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特变电工:业务多点开花 龙头稳步成长

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特变电工:业务多点开花 龙头稳步成长

文章来源:澳门威斯尼人网站----发布日期:2019-05-23 作者: 点击:


 特变电工(600089)

 业务多点开花

 龙头稳步成长

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 中金公司曾韬

 特变电工此前公告,为加快输变电二次设备、电力自动化业务的发展,其全资子公司衡变公司拟2.9亿元向南京电研增资扩股,持股比例由77.50%增加至93.81%。公司持续加大输变电二次设备、电力自动化等领域的研发投入,完善公司产品链,扩大业务规模,进一步提高市场竞争力及盈利能力。

 一、业务多点开花

 公司目前加大市场开拓力度,25%的收入来自变压器,27%的收入来自新能源产业及配套工程,18%来自电线电缆,12%来自输变电成套工程,多点开花的业务格局已经形成,目前主要增量来自海外电力工程,多晶硅和EPC。

 二、特高压重启带来稳定订单保障

 公司是特高压行业龙头标的,市占率稳定。目前能源局发文加快特高压建设,将在2018年第四季-2019年核准开工五交五直,2019年有望迎来核准开工旺季,有望带来超过2000亿元的投资增量。公司作为变压器稳定的市场龙头,将受益特高压重启,对未来3年对应收入提供稳定的业绩保障。

 三、多晶硅业务订单充沛

 在新能源产业,公司加大中东部高电价市场优质光伏及风电资源的开发力度。公司此前与隆基股份(601012)签订订单,隆基子公司将在2019年1月至2021年12月期间向新特能源采购原生多晶硅料9.1万吨,总金额预计约80.24亿元,强力支撑公司的扩产需求,促进业绩增长。

 四、估值建议

 我们维持2018-19年盈利预测不变,并首次引入2020年预测,预测2019、20年净利润26.54、30.32亿元,我们维持9元的目标价不变,对应2019、20年13、11xP/E,维持推荐评级。

 风险。宏观经济波动,国网招标不及预期,业绩兑现不及预期。

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